梦见游泳6月“开门黑”！美国关税前景生变 美债收益率延续升势

6 月初，美国国债市场开局不利;由于对美国总统特朗普关税政策的担忧再度浮现(🌼)，30 年期美国国债收益率逼近 5%的水平。美债收益率在整个收益率曲线上的数值均上涨了 4 至 7 个基点，其中较长期债券的收益率升幅最大。

梦见游泳美债收益率在整个收益率曲线上的数值均高出 4 至 7 个基点。在经历了短暂的回调之后，收益率又开始回升，原因是5月份美国 ISM 制造业数据逊于预期，且通胀指标有所上涨。美国5月ISM 制造业PMI仍处于收缩区间，低于 50。

梦见游泳根据统计，美国国债(尤其(🍽)是长期债券)在 5 月份出现了自 2025 年以来的首次月度下跌。目前，由于对美国财政(✊)前景的持续担忧，美国国债仍面临压力。

梦见游泳较长期债券是导致周一市场下(✉)跌的主要因素，10 年期美国国债的收益率上涨了超过 6 个基点，达到近 4.47%的高位，而 30 年期美国国债的价格则短暂(🗳)突破了 5%。5 年期和 30 年期收益率之间的差距攀升至仅略低于 100 个基点的水平，这是该水平自 2021 年以来的最低值。美元指(💌)数接近 2023 年以来的最低点。

Mischler Financial Group的Tom di Galoma表(💱)示：“普遍的看法是，在周五(📯)即将公布的美国就业数据公布之前，收益率曲线应该会变陡。随后，下周还将有 10 年期和 30 年期国债的发售。”

梦见游泳即便长期债券收益率接近 5%，且已接近 2007 年的周期性峰值水平，但大型债券投资者总体上(🛩)仍持有较低仓位，并倾向于持有市场中期限较短的板块，比如 5 年期以下的债券。

梦见游泳贝(⛹)莱德投资研究所在其最新周报(🍒)中表示：“我们一直坚定认为，从长期来看应保持对美国国债的低配仓位。”在持续的财政赤字和顽固的高通胀背景下，该资产管理公司正在密切关注国会是否会通过一项预算法案，该法案可能会使美国的赤(🏷)字进一步增加，并“影响外国投资者，进一步推高期限(😖)溢价”。

长期债(🗨)券的疲软态势导致 20 年期美国国债收益率一度低于 30 年期的收益率，这一情况在近四年中最为严重。自大约五年前美国财政部重启 20 年期债券的发行以(♐)来，这一基准债券就一直不为投资者所青睐，并(🏥)且其价格低于其面值，收益率高于 30 年期债券。

荷兰合作银行(🐠)的策略师们表示：“我们完全能够理解为何避险资产曲线的长期端不受欢迎。”他们还指出，美国的政策前景过于模糊，难以吸引投资者购买长期国债。

这反(💪)映出美国总统可能会进一步采取贸易措施的风险。此前，特朗普宣布将把对钢铁和铝的关税从 25%提高到 50%，以(🌟)保护美国(😦)工人。

梦见游泳彭(🦀)博(🌸)汇率策略师们表示：“债券市场出现买盘停滞(⛩)，再加上周一公布的通胀预期，意味着投资者热衷的利差扩阔交易(自 4 月中旬以来一直受到追捧)具有持续性。”

梦见游泳本周即将发布的系列劳动力市场报告可能会对国债(🍷)收益率(🤴)以及美联储的利率(🐏)走向产生重要影响。目前交易(❣)员预计 2025 年将会有两(🏋)次25个基点的降(😪)息，而此前在 5 月份(🐔)的预期是会有三次降息。

周一，美联储主席鲍威尔并未对利率前景发表评论。而(🤗)芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果贸易(😡)政策方面的不确(🤰)定性得以解决，美联储就可以继续实施降息举措。此前，达拉斯联储主席洛根表示，美联储在评估通货膨胀和失业率风险的过程中可以保持耐心。